2015年转眼已经画上句号，但有关新兴市场的故事却仍在继续。回顾过去一年，新兴市场大规模资本流出成为国际跨境资本流动最显著的特点。据国际金融协会（IIF）统计，2015年流入新兴市场的民间投资总额降至5480亿美元，较2014年的1.07万亿美元下降了48%。2015年是IIF20多年来首次观测到新兴市场国家出现资本总流出大于总流入的情况，其中，民间投资总流出高达1.089万亿美元，净流出约为5400亿美元。部分新兴市场经济体再度面临资本外流、本币贬值与金融市场动荡的局面。 
　　中国资金管理网1月4日综合编辑：2007年美国次贷危机爆发以来，新兴市场受到国际资本流动的反复冲击。受次贷危机和欧债危机的影响，2008年第四季度、2010年第二季度、2011年第四季度资本三度流出新兴市场。而在美联储加息预期的影响下，2015年1月以来，新兴市场再度遭遇资本外流的压力，新兴市场货币大幅贬值、数度“浴血”更是令人印象深刻。过去一年，包括马来西亚林吉特、印尼卢比、俄罗斯卢布以及巴西雷亚尔等多国货币对美元汇率都曾暴跌至历史最低点，一度拉响汇率危机的“警报”；市场甚至再度出现亚洲、拉美金融危机会否重来的担忧之声。 
　　分析人士表示，本轮动荡的“导火索”是美联储退出量化宽松，改变了全球流动性预期，而部分新兴市场国家自身的问题又引发了全球投资者对新兴市场的担忧，从而大规模抛售新兴市场国家的资产。2015年，受全球经济复苏放缓和低油价冲击，全球总需求大幅萎缩，导致对出口依赖严重的新兴市场国家总需求大幅下降；而另一些依赖石油出口的新兴经济体的国际收支账户则严重恶化，如俄罗斯、委内瑞拉。随着美联储加息预期强化，新兴市场经济体基本面的缺陷开始逐渐暴露。IIF对22个新兴市场国家的分项脆弱性进行评估，巴西、印度尼西亚、俄罗斯、南非及土耳其在对外融资、国内政策面以及政治风险上均面临较高的脆弱性，从抵御跨境资金流动冲击方面来看，这些国家总体脆弱性在新兴市场中也是最高的。 
　　有专家预计，在未来一段时间，个别新兴市场国家有可能会出现金融危机。在美联储实施量化宽松政策期间，这些新兴市场国家没有充分实施包括资本流动管理在内的宏观谨慎监管政策，从而导致大量短期资本流入，这刺激了国内信贷增长，并造成资产价格上升、通货膨胀高企和经济过热。由于未能在短期资本大举流入的背景下实施反周期的宏观经济政策或加强资本流动管理，在繁荣时期形成了较大的泡沫，积累了不容忽视的金融脆弱性，这就使得上述国家难以应对外部流动性逆转带来的挑战。总体来看，美国和英国等发达经济体正式进入加息轨道，会成为新兴市场资本流动长期逆转的诱因。 
　　不过，美联储加息的具体影响，将会因各国经济状况及应对资本外逃能力等方面的差异出现分化。那些经济增长疲软且对外资依赖程度较大的新兴市场国家会面临较大冲击，在新兴市场国家经济增长普遍放缓的形势下，是否通过加息来捍卫汇率将是一个艰难抉择。而对于那些收支顺差、经济基本面较好的国家而言，美联储加息的影响会相对较小，且其本币相对美元贬值反而有利于促进出口。