郭兴艳

[ “导致上述问题的直接原因是中国经济下行风险和A股表现，此外今年以来的贬值也令投资者却步，今年4月便出现了一轮赎回潮。” ]

由于中国经济下行风险和A股表现，香港市场上的RQFII(合格境外机构投资)额度目前有近一半处于闲置状态。获得RQFII额度的机构均对“沪港通”机制高度关注，密切观察10月沪港通推出后可能带来的冲击。

多名中资机构人士近日向《第一财经日报》表示，RQFII额度估计有一半额度处于闲置状态。“尽管各家情况不同，但总的来说，能超过50%以上就算不错了。”一位中资机构高管称。

“导致上述问题的直接原因是中国经济下行风险和A股表现，此外人民币今年以来的贬值也令投资者却步，今年4月便出现了一轮赎回潮。”汇添富（香港） 董事总经理兼指数量化投资总监杨健昨日告诉记者。

RQFII额度严重闲置

截至今年4月30日，国家外汇管理局（下称“外汇局”）共批出2156亿元RQFII额度，其中南方东英资产管理（下称“南方东英”）获得额度共386亿元，易方达资产管理（香港）（下称“易方达”）获批267亿元额度，华夏基金（香港）（下称“华夏”）获得218亿元额度，位居前三名。

南方东英、华夏和易方达的RQFII产品一直占据市场主导地位。但从5月7日港交所数据来看，三家机构除南方东英外，额度使用情况都未能超过一半。

其中，南方东英富时中国A50ETF管理资产总额为221.4亿元人民币，南方东英中国五年期国债ETF管理资产规模为14.89亿元人民币，南方东英中华A80ETF管理资产总额为2.16亿元人民币，三种RQFII产品管理资产总额为238亿元，加上10.28亿元资产管理规模的南方神州人民币基金，所有RQFII产品资产管理规模占获批额度约64.4%。

易方达和华夏的情况更不尽如人意。其中，华夏两只RQFII的ETF产品资产规模66.2亿元人民币，计入两只人民币债券基金27.25亿元，管理资产规模仅占获批额度的43%。易方达三只RQFII ETF产品管理资产为25.25亿元人民币，加上19.68亿元人民币规模的两只RQFII固定收益基金，管理资产规模仅为获批额度的17%。

实际上，华夏、易方达和嘉实此前已向外汇局申请调整额度，分别调低20亿元人民币，将额度挪给其他产品使用。尽管如此，额度闲置情况仍相当严重。

固定收益产品更受欢迎

本报发现，上述三家机构均将调低的额度腾挪给固定收益产品使用。多名中资机构人士也告诉记者，投资者对债券的兴趣远大于股票。“去年一些想要发纯股型产品的机构都没发出来。”一位人士称。但由于外汇局批复的额度均是针对某项产品发出，故要将额度挪作他用均需申请，建议监管机构可将额度作用灵活放开。

一位机构人士则告诉本报，目前和监管机构沟通的情况是，一只产品若有80%的使用率，则可向外汇局申请将额度作为他用，此外额度使用一年后，也可向香港证监会申请将额度转给其他产品。

除了固定收益产品外，在股票市场内细分行业也是一种新尝试。汇添富近日便首发两只针对消费和医药行业的RQFII行业ETF。额度分别为3亿元人民币，均是从汇添富另一只产品的额度中挪来使用。

杨健表示，很多RQFII ETF的交易和申购目前都不活跃，主要是中国宏观经济仍有较多风险，海外投资者对中国股市仍持负面看法，希望通过发行行业ETF吸引看好中国未来五年转型变化的投资者。目前，该机构正在和中国台湾、新加坡的二级市场做市商、券商和私人银行联系，希望能将该产品放到对方市场销售，吸引更多投资者。

关注沪港通

香港的机构人士均对沪港通表示关注，有市场人士认为沪港交易所直接互联互通，将对QFII和RQFII等通道的额度带来影响。

申银万国（香港）副总裁白又戈告诉记者，目前对沪港通处于观察阶段，从和客户沟通的情况来看，他认为沪港通将带来一定冲击，但通道有所区别。

杨健则称对沪港通的具体效果拭目以待，他认为RQFII产品是对一个行业的投资，沪港通初期则是对个别股票，短期来看属于相互补充的作用。

白又戈表示，沪港通仍有额度和交易时间区别等限制，例如客户需要通过平均价进行大宗交易，若额度突然用完则无法完成交易。交易时间方面，两地假期不同，对于一些投资者来说，可能并不比直接在香港开户交易更为方便。