近两日，A股持续震荡，同时全球股市跟跌，欧美股市、澳洲股市等均遭重创。对此民生证券研究院固收负责人李奇霖认为，人民币汇率贬值引发了此轮的A股风暴 ，而实体经济信用收缩，信用链条崩溃导致了全球跟跌。

    在他看来，汇率贬值反映的是一个信号，即人民币资产吸引力不如从前了，反映的是实体产能过剩和股市大幅震荡，资本有了流出压力。

    资本外流的时候，一般来讲会按照流动性由强至弱依次抛售，顺序是：存款—股市——债市——房地产。因此，他认为，股市作为流动性好的人民币资产，自然被抛售，这也是市场下跌的原因之一。

    不过，A股这次惨烈的下跌与美股和全球其他资本市场的动荡，还有更深层次的基本面原因。

    李奇霖解释称，资本外流在基础货币层面，外汇占款流出会导致银行间资金面偏紧，资金面偏紧会影响到银行信用投放。

    实体层面，资本外流会导致银行存款来源减少，存款挤兑会导致如果没有央行宽松助阵银行可能不得不变卖资产（抽贷）来兑付，而央行因为干预本国汇市已疲于奔命，特别在汇率预期还不稳定的时候不敢贸然降准。“如果考虑到本来就已产能过剩严重，大量需要借新还旧的经济本来已经很脆弱，如果实体信用出现收缩，信用链条可能会出现崩溃。”李奇霖表示。

    那么，美股和全球资本市场为什么跟跌呢？

    “因为金融危机后，美国实体经济借贷需求是不行的，大家都看着中国经济加杠杆拯救世界呢。过去中国总需求的繁荣以美国的出口带动了美国经济、境外消费变成了美国的内需带动了美国经济、中国境内的跨国公司赚得盆满钵满带动了美国经济，而如今，一切都又回来了。”李奇霖称。

    此外，在债市投资方面，短期来看，长端利率避险需求极具配置价值，收益率曲线变平。如果真出现流动性危机，在短端资金利率有明显异动前应该抛售；如果降准，在后续又通过刺激创造新的人民资产化解危机时，也需获利了结。