和讯基金消息 7月27日，消息人士透露，最新版的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》已下发至银行，这意味着自2014年12月以来搁置的银行理财业务监管新规征求意见有望于近日重启。

　　华商基金金融地产研究员厉骞对此表示，银行理财新政下发，意料之外，情理之中。在金融去杠杆的背景下，今年5月份证监会首先表示要从严监管，将券商资管“八条底线”升级为规范性文件，清理结构化产品，随后保监会也表态要加强监管，收紧保险通道业务。几大金融监管机构纷纷表态，这次银监会新政下发虽是意料之外，却在情理之中。

    厉骞认为市场对新规的关注主要在以下几个方面：

　　1、市场最担心的是新规会对股市资金面造成影响。银行在我国金融体系中占主导，也是股票市场增量资金主要潜在来源。银行参与二级市场的模式有：伞形信托；购买券商收益凭证或两融资产；嵌入衍生品的结构性理财；委托贷款；为打新、股票质押、增持、定增、并购提供配套融资；信贷资金入市；借款给证金公司；委外投资等。

　　本次银行理财新规对股票市场资金面的影响主要体现在两个方面：其一，新规将银行理财业务分为基础类业务和综合类业务，其中基础类业务不能投资非标和权益资产，而后者可以。新规对于综合类业务的认定标准主要有两条，一条是资本净额不低于50亿元，第二条是开展基础类业务时间要超过3年（对于尚未开展理财业务，但满足综合类理财要求的银行，短期内可能有抢末班车的现象）。

　　我们可以根据上述指标，大体框算新政对权益类投资的影响。从2015年的数据来看，5大行+12家股份制银行理财余额行业占比一直处于80%左右的水平，剩余银行中资本净额高于50亿的约有200多家（但同时满足其他条件的会有所减少），因此整个综合类理财业务占比应至少在85%以上。2016年中期，银行理财规模约为25万亿，假定目前非标和权益类占比与2015年末保持一致，分别为15.73%和7.84%，那么对应的对应非标和权益类投资规模约为5900亿和3000亿。（权益类投资并不单指股票、还包括两融收益权、配资、定增等）

　　其二，新规规定商业银行理财产品不能直接或间接投资境内上市公司或非公开发行或交易的股票及其收益权，但是风险承受能力较强的私人银行客户、高资产净值客户和机构客户发行的理财产品除外（私人银行标准是金融净资产达600万，高净值客户主要标准是单笔认购不低于100万)。从理财数据来看，2014年6月一般个人客户、机构专属、私人银行以及银行同业占比分别为50%、40%、7.04%、2.96%，如果继续按权益资产占比7.84%计算，可能对权益类市场影响规模为1万亿，结合上文，整体对权益类影响约为1.3万亿。

　　2、拟禁止银行发行分级理财产品。银行发行分级产品与银行投资分级产品并不是一个概念。在整个金融去杠杆的背景下，银行本身就发的非常少，仅有个别银行发行过，规模很小，对银行影响小。

　　3、计提风险准备金并不影响银行利润表。风险准备金只是在所有者权益里新设一个科目，类似盈余公积和一般风险准备，不影响银行利润表和每股净资产，只是在所有者权益科目之间的重新划分。

　　4、非标不得对接券商资管。非标资产若要对接特殊目的载体，只能是信托投资计划，其他形式（证券投资基金、证券公司及其子公司资产管理计划、基金管理公司及其子公司资产管理计划、期货公司及其子公司资产管理计划和保险业资产管理机构资产管理产品）统统不可以。银信通道是商业银行较早采用的一种通道形式，只不过后来由于券商和基金子公司通道费用便宜，银行才陆续通过这些资管计划投资非标，对银行来说，银信合作，虽然成本会有所提升，但整体影响不大。信托通道业务按照千分之一扣减净资本，净资本不会成为当前的约束条件。

　　5、新规对信托板块构成利好，其影响可以简单框算下，16年25万亿理财，非标占比15.7%，假如一半来自非信托通道，按千分之2的手续费计算，给信托板块带来近40亿的收入。15年银行间市场52家公司收入规模约1000亿，占比约4%。

　　综上，如果新规照此实施，对银行整体影响不大，但对市场风险偏好会造成一定负面影响，预计监管层推进会审慎，时点和内容仍需斟酌。调整时期关注银行板块的防御性机会。