瑞银(UBS)旗下拥有56亿美元资产的对冲基金奥康纳(O’Connor)一直在扩大亚洲业务。香港股市的运营机构香港交易所首席执行官李小加(Charles Li)坦率地谈论了这个交易项目的种种局限。

凤凰财经综合 9月26日，据外媒报道，瑞银(UBS)旗下拥有56亿资产的对冲基金奥康纳(O’Connor)一直在扩大亚洲业务。它聘请了瑞银自营交易部门的交易员加入其在香港和新加坡的办公室，并于今年8月挖来了前SAC资本顾问公司(SAC Capital Advisors)分析师约翰·余(John Yu)。

奥康纳并不是孤例。众多银行家、经纪公司和对冲基金都在悄无声息地扩大亚洲业务，为的是抓住一个多年以来进入中国的最大机遇。

香港证券交易所。内地投资者将很快可以购买港股。

中国计划于下个月建立上海证券交易所和香港证券交易所的互通机制，这是李克强总理今年宣布的一项计划的一部分，该计划旨在向此前基本上被拒之门外的境外投资者开放中国市场。

此举将允许外国投资者首次直接交易在上海证券交易所上市的股票，并允许内地投资者购买港股。

对于投资者来说，内地和香港间的开放市场或将带来巨大的回报。目前，外国投资者交易中国股票的唯一办法是通过一个有限的配额制度，该制度允许少量外国资本进入中国。

“这毫无疑问是中国股市国际化进程中的最重要进展，”一名驻亚洲的西方高级银行家提到这项改革计划时说。因为无权公开评论此事，这名银行家要求不具名。

奥康纳首席投资官唐·菲茨帕特里克(Dawn Fitzpatrick)说，这个被称作“沪港通”的项目，将催生全球上市公司市值总和第二大的证券市场。

“它还将为全球市场评估许多中国企业提供更有效的方法，单是这一点就会让这个市场更加具有吸引力，”她接着说。

项目的正式启动日期尚未宣布，但官方的计划是下个月的某个时候。今年8月以来，香港各大经纪公司的雇员都在周末加班加点，参加模拟交易日的活动，测试针对这个新项目的筹备工作。不久前的一个周末，交易量占香港股市80%的97家经纪公司模拟了针对沪港双向交易的备份数据系统的故障。

奥康纳本身已是少数参加上述配额项目的对冲基金之一，即所谓“合格境外机构投资者”。他们可以买卖以和港元计价的股票。

沪港通项目将允许奥康纳这样的对冲基金扩大在这两个交易所之间的业务，并且直接进行交易。

不过，该项目仍然面临重重挑战，一些重要的问题也有待解答。

该项目是中国国家主席习近平去年宣布的一个更广泛改革方案的一部分。批评者指出，另外的一些改革计划都迟迟没有推进，比如成立新的自贸区。

去年9月，作为一个试点项目的一部分，上海的监管机构曾允许美国和英国的少数对冲基金各自从中国投资者那里募集5000万美元的资金。但其中一家公司抱怨，该项目进展缓慢，被官僚机构设置的障碍所累。

沪港股市互通并不是一个新概念。2007年，香港官员宣布了一个类似的方案，允许内地投资者进入香港股市。但该方案并未实施。

尽管境外和内地的投资者将有机会投资数百家之前无法投资的公司，其投资额度仍然受限。双向交易总额的上限将为235亿元（38亿美元），相当于两个市场日均交易总额的约20%。内地的个人投资者在经纪账户上必须至少有50万元人民币才能购买香港股票，这个门槛会将多数散户投资者拒之门外。

境外投资者将无法出售当日购买的上海股市的股票。目前还不清楚他们是否可以通过保证资或参与做空交易。此外，所有的交易都将以人民币结算，这就为境外投资者引入了额外的风险。税收方面也有尚未解决的问题。严格来说，内地的境外投资者需要缴纳资本利得税，但中国长期以来一直没有对现有配额制度下的此类投资征税。这种做法是否会发生变化仍需拭目以待。

考虑到以上及其他种种不确定性，摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc.)等公司——它们编制的指数受到在全世界投资数万亿美元股票的基金公司的关注——一直拒绝将中国内地的股票纳入观察范围。

这种情况最早将于明年发生改变，也就是MSCI下一次审核中国股票的时候。

“如果中国国内的A股被纳入MSCI基准指数，将会为市场带来重大改变，吸引数十亿美元的资本，”汇丰银行(HSBC)驻香港分析师本月在一篇研究报告中写道。

然而，一些投资机构仍然义无反顾。

在加入奥康纳前，约翰·余是SAC资本顾问公司的中国分析师。这家公司从4月份开始已经成为一家名为Point72资产管理(Point72 Asset Management)的家族办公室，掌管着100亿美元。约翰·余将在奥康纳驻香港的亚洲团队工作。伦敦的对冲基金BlueCrest资本管理公司最近也聘用了几名SAC的交易员。

香港股市的运营机构首席执行官李小加(Charles Li)坦率地谈论了这个交易项目的种种局限。

“它并不完美，”李小加上个月在自己的官方博客上说。“面对两个差异巨大的市场，我们为它们在调整中所面临的多数挑战找到了解决方案，但有些差异是如此重大，我们的解决方案不可避免地会对市场造成限制。”

李小加接着说，尽管存在这些局限，“我认为，我们仍然要勇往直前，而不是让这样一个重要机会从我们身边溜走。”