大盘从去年底的3539点，到今年2月份两次触碰2638点，跌幅高达26%。许多人坚信，还有股灾3.0版，2638点必破，2500点挡不住，2300点也能看到。

　　但是，从2月20日2860点证监会新主席上任后，4个半月来，大盘考验并远离了2638点双底，并在反复震荡企稳，如今已缓慢地爬上了2900点新平台。

　　许多人惊呼，在26年股市中，从来没有看到今年上半年这种走势。其实，看不懂是因为市场变了，人们只能用全新的视角来看市场，把握好下半年股市的机会。

　　1、导致股灾经常千股跌停的漏洞已被堵塞。

　　去年夏天发生的股灾，以及绵延至今年春节前后暴跌不止、20多次千股跌停，究其原因，除了5178点位置过高、涨幅过大、获利盘过多以外，市场本身还存在着很多有利于做空的漏洞：

　　一是场外高比例配资和场内高比例融资。在股市上涨时，推波助澜，暴涨不止；而在股市下跌时，也呈现加速度，强行平仓盘导致连续下跌。这个漏洞目前已基本杜绝。

　　二是股指期货开空单不受限，而开多单受限。大量不以套保为目的的做空投机盘，巨量蓄意做空，加速了现货市场暴跌不止。而今，期指多空单都限为10手，交易手续费大幅提高，多年来股指期货做空成风、带动A股二级市场暴跌的做空“武功”，已基本被废，每个月第三周期指交割日引发的股市波动，已不复存在。

　　 三是每月两次动辄几万亿资金从二级市场撤出，去申购新股，引发股市严重失血休克。由于现在不再需要资金，这种局面彻底改变，新股发行对二级市场的负面作用基本消除。

　　四是上证的主动权转移。今年以来，每次暴跌，人们都可以看到国家队和资金以及沪股通资金奋力做多上证50，每每收到转危为安之效。

　　2、关注国家队这个全新的最大主力机构的作为。

　　自去年股灾以来，中国股市出现了救市国家队，总计持股约3.5万亿—4万亿左右，占流通市值约10%。

　　拥有巨资和拥有1500只股票筹码、占实际流通市值约30%的国家队，相当于对整个大盘举了5、6次牌。先前，有相当多的人对国家队入市颇不以为然，认为托市必遭到失败。有些做空力量经常尝试砸盘，一厢情愿地想把大盘砸破2638点，打到2300点去年牛市前的“老家”去。那岂不是要打穿国家队的底盘？

　　今年上半年，尽管遭到一连串重大利空，但大盘竟能在上方横盘几个月，这显然有国家队的锁筹、国家队的作为。

　　因为有国家队深深卷入股市，起到了平准基金的作用，遂使技术分析预测指数的功能大大弱化，尤其是数浪和测底屡屡失准。

　　3、与经济相适应，股市指数也走L型。

　　人们定记得，5月份的文章曾提出一个重要观点：“今后2、3年内，中国经济都将走L型”。经过人们的精心研究和消化，逐步认识到，L型下面的“一横”，不是指一条直线，而是指每年增长率都在6.5%-7%之间窄幅波动。

　　我认为，这个观点也适用于作为经济晴雨表的股市。我们可以从多角度来观察今年股市的L型。

　　首先，去年8月27日股灾的第二个底部就是2850点，今年2月20日刘士余主席上任的点位是2860点，直到今年的6月下旬，大盘仍然在2850点-2860线一线波动。2850点横盘，就是L型。

　　其次，从上证指数半年线看，现位置在2909点。就是说，本周大盘重上2900点，收在2932点，这一带就是整个市场投资者的平均持股成本。如果说上半年相当长时间里大盘是在半年线2909点下方的150点波动，那么，下半年大盘很有可能在半年线2909点上方的150点波动。这是股市L型的又一种理解。

　　再次，如果随后大盘的“吃饭行情”能如期展开，继续向上拓展，很多人会幻想牛市到来，但我仍然坚持年初以来的在-3200点箱体震荡的观点。较理想的走势是：以为L型中的“一横”，上下200点波动。

　　又次，从国家队的利益角度看，既然在2800点一线或2800点以下，国家队坚决做多，屡屡转危为安的话，那么，在3200点箱顶附近，甚至上方，国家队是否会压指数，抑制过快上涨，强制大盘波段调整呢？这种可能性不能排除。

　　因此，加强股市L型的观点，将有助于投资者认清今年股市的政策取向，把握波段节奏，增加在股市震荡中的获利机会。

　　4、市场的主要机会在以个股跑赢大盘。

　　上半年很多人一直在等大盘跌破2638点、杀出一个大底的机会，以便顺顺心心地去抄一个大底。

　　遗憾的是，这种机会一直没有到来。殊不知，由于上述三个新情况，这种大底根本无法让你等到，而个股的机会却层出不穷。因此，今年下半年仍然要轻指数重个股，在大盘平稳的前提下，要敢于对个股主动出击，千方百计通过个股来跑赢大盘。

　　对下半年的个股行情，尤其是七八月份行情，我主要看好两个板块：

　　第一是以中国领先于世界的量子通信为代表的高科技板块，以及物联网、军工高科技、新能源、工业4.0等符合国家产业政策，能实实在在提升业绩的中低价高科技股。

　　第二是国资改革板块。我相信，继国资委推出武钢和宝钢的重大资产重组之后，下半年新动作将会接连不断。虽然我不看好央企超级大盘股重组的个股，但我看好其国资改革和供给侧改革对经济稳增股市稳指数的积极作用。

　　相比之下，我更看好地方国资改革，尤其是上海国资改革中的借壳上市概念股。预计，的借壳上市标的和方案接近明朗化。其变身优质新兴产业的小盘新股，质地比现在狂炒的次新股强得多，股价也低得多。一旦其标的题材明朗化，将会对其它的上海国资改革股行情，有很大的振奋和推动作用。同时这个板块的启动对上证指数也会有所贡献。近期，已有社会游资开始关注长期滞涨、价格较低、实际流通较小的上海国资改革概念股。预计，7月份会有一波行情。

　　本周大盘已进入多头市场，预计大盘正如在2800-2900点震荡横盘数月一样，在2900—区间，震荡横盘的时间也不会短。既然已进入多头市场，就应选好前期滞涨的优质个股，坚决做多。

　　(李志林，华东师范大学企业与经济发展研究所所长、教授)

(责任编辑：DF078)