今日在西安举办，国金证券首席策略分析师李立峰主要观点如下：

　　一、“悬而未决”到“轮廓渐明”仍需要时间。五方面“悬而未决”，风险偏好仍难以持续上行：

　　1)“英国退欧”事件靴子是否落地？提防余震；2)美国加息节奏确定是全年0-1次加息？或有反复；3)汇率波动风险并未消除，市场“视而不见”本身就在聚集着风险；4)经济“L”型，“债务违约不断”如何有效破局？；5)“降准”是为了“应对危机”还是“宽松周期”开启？

　　二、改革之路，步入深水区与攻坚期。1)供给侧改革，“三去一降一补”，即：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。建议关注受益于供给侧改革的“煤炭钢铁”；2)核心要义是做大做强，提高资产证券率，建议关注“资产整合与注入”；3)推进资本市场对外开放：“深港通”，建议关注受益的“券商、白酒”等。

　　三、创新与产业趋势。1)绑定科技巨头，百度布局“无人驾驶、人工智能”；2)Tesla引领“新能源汽车”产业化、规模化，关注其产业链机会；3)“服务器和汽车电子领域”等需求端的回升是拉动“集成电路”景气复苏的重要因素。目前行业库存水平已降低至历史平均以下，行业景气在下半年复苏逻辑得到加强。

　　四、市场结构特征与机构行为。1)上半年资金离场的速度快于市场下跌的速度；2)二级市场维持净减持，新股按节奏发行；3)二季度中小市值表现突出，机构加配了“白酒电子有色家电”。

　　五、投资建议：市场趋势与行业配置。

　　1、 下半年“存量行情”的特征依旧，对“标的市值”的选择尤为在意。诸多的“悬而未决”事件使得我们不得不承认的是：场外增量资金不会入市，这至少会制约着市场向上的高度；

　　2、整体来看，我们认为下半年市场风险释放之后方能孕育希望，但前提是“风险释放”，下半年指数区间[2700-3100]。站在当前时点(2900点)，我们还未经历这样一个“风险释放”的阶段，我们不认为当前“提前抢跑”是好的策略，耐心等待市场下跌后的机会可能更为合适；

　　3、宏观的复杂性决定了A股行情的反复，由此导致投资策略的多样化。1)对于偏好于“博反弹，青睐高β板块”的投资者，建议的是“博反弹”可以“逢场作戏”，勿“假戏真做”；2)对于低频交易投资者，建议采取“以守代防”策略，耐心等待市场的底部的出现，或在三季度中后段；

　　4、行业配置：精选 “赛道”。我们建议继续战略性配置① “金融+消费”，如“券商、、白酒、家电”等；②建议逢低布局符合产业趋势，由需求驱动的相关产业链，如“无人驾驶、人工智能、新能源汽车产业、半导体产业”等；③建议积极关注由改革落地所带来的相关投资主题，如“深港通、供给侧改革、国改”等；④选股策略：“次新股”策略。

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(责任编辑：DF120)